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财务培训 招银国际:时代中国目标价16.20港元 维持买入评级

时间:2019-11-06 20:02作者:admin打印字号:

  摘要

  时代中国在2019上半年录得35%盈余添长至15.94亿元(人民币,下同)。今年始七个月,公司实现相符同出售额368亿元,同比添长18.5%,达到750亿元出售目标的49%。吾们将目标价从15.60港元上调至16.20港元。维持买入评级。

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  2019上半年盈余添长35%。2019上半年物业开发收好添长45.8%至147亿元。此表,今年上半年城市更新营业贡献6.41亿元收好,对比往年同期只录得零收好。城市更新项目于上半年录得85%毛利率,带动公司毛利率从2018上半年的28.2%添至2019上半年的32.5%。另一方面,物业开发毛利率从2018上半年的28.1%,添添至2019上半年的29.9%。

  今年始七个月达成率达到49%。今年始七个月,公司实现相符同出售额368亿元,相符同出售面积共245万平,别离同比添长18.5%和33.1%。不过,平均售价则由往年同期的16,850元/平下跌11.0%至今年的15,000元/平,置信与公司期间出售更众非广州/佛山项目相关。广州/佛山项方针出售额在上半年占团体58.1%,而往年同期则为72%。时代中国2019年出售目标750亿元,可出售资源为1,300亿元。公司在今年始七个月已完善49%目标,需添快出售步伐才能达到全年目标。

  上半年添快土地收购。今年上半年公司购入21幅地块,财务培训总修建面积517万平。土地收购成本总额188亿元。年度土地预算为300亿元,占其出售目标40%。2018年相符同出售的土地投资仅为21%,公司今年添添土地投资以增众其土储。截至2019年6月30日,土储总面积达到2,308万平(75-76%答占比率),平均土地成本3,541元/平(占始七个月平均售价23.6%)。广州/佛山和大湾区(不包括广州/佛山)别离占土储总额的28.2%和34.4%。吾们认为公司的土储依旧具有竞争力。但下半年随着房地产融资收紧以及市场出售转弱,吾们认为公司不妨会在下半年放缓公开市场拿地,荟萃精力添快城市更新转化。

  上调目标价至16.20港元,维持买入评级。吾们上调2019/2020年盈余展望4.3%/ 5.7%至52.83 / 65.47亿元,并将2019年净资产值展望从26.00港元上调至27.20港元。目标价从15.60港元上调至16.20港元,较净资产值有40%的折让。公司此刻的2019/2020年预期市盈率为4.0 / 3.3倍,矮于同业平均的4.9 / 4.0倍。公司于大湾区有坚实基础,在广州/佛山城市更新营业方面享有竞争上风,所以吾们认为时代中国属具有吸引力的中幼型开发商。维持买入评级。

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  原料来源:公司及招银国际证券有限公司展望

义务编辑:李双双

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